摘要： 2015年是大豆目標價格補貼政策落實的第一年，市場價格波動風險增加，加之能源、化工等大宗商品價格全年持續下挫，大豆價格也破位下行。由于現貨市場價格風險加大，大豆現貨企業參與期貨市場進行套期保值的積
2015年是大豆
目標價格補貼政策落實的第一年，市場價格波動風險增加，加之能源、化工等大宗商品價格全年持續下挫，大豆價格也破位下行。由于現貨市場價格風險加大，大豆現貨企業參與期貨市場進行套期保值的積極性提升。大豆市場期現聯動進一步增強，國際國內價格相關性重新恢復。
企業參與意愿增強
大豆目標價格補貼政策改革以來，在適應新價格機制的過程中，市場觀望態度明顯，這直接表現在成交及持倉的萎縮上。
大商所數據顯示，2015年，豆一期貨全年總成交量和成交額較2014年均明顯減少。2015年豆一全年累積成交1881萬手（每手10噸），較2014年減少839萬手，同比下降30.8%。全年累計總成交額為7722億元，較2014年減少4493億元，降幅達36.8%。
但這并不妨礙大豆期貨深化服務實體企業的進程，即使成交持倉有所萎縮，去年豆一期貨的法人客戶數量占比繼續增長。
根據大商所數據，2015年，豆一期貨的總交易客戶數較2014年減少了11.29%。其中，個人客戶數較去年減少11.67%；法人客戶數較去年增長7.3%。
業內人士解釋稱，從客戶結構的人數對比來看，法人客戶數量增長速度要快于自然人客戶，這種變化說明隨著國產大豆價格市場化進程加快，企業參與大豆期貨市場的意愿增強。據大商所顯示，2015年，豆一的期現價格相關系數為0.66，較2014年明顯提高。“由于現貨價格選取黑龍江哈爾濱國產食用大豆收購價，非油用大豆收購價，則期現價格相關系數明顯改善表明大商所豆一期貨品種與國產食用大豆現貨價格相關性逐步走強。究其原因，除了豆一期貨標的指代性更加明確之外，也是國產大豆價格市場化程度增加的結果。”
2015年是國家大豆目標價格補貼政策落實的第一年，隨著政策影響力逐漸顯現，國產大豆價格形成機制市場化程度進一步增強。豆一與國產食用大豆價格相關性的增加，將吸引更多的大豆生產種植企業和食品加工企業根據期貨價格來指導生產經營。
“從2015年企業參與豆一期貨的套期保值數量也可以看出，隨著期現貨市場套期保值功能有效性的增加，現貨企業對豆一期貨的認可程度逐漸恢復，并積極著手利用期貨市場來規避現貨價格波動風險。”市場人士指出。
國際國內價格相關性恢復
從價格走勢來看，以豆一期貨為例，2015年豆一期貨價格走勢大體可以概括為“下行、震蕩和加速下行”三個階段。去年年底，豆一價格加速下探，歲末收于3620元/噸，較年初下跌20%，為自2009年9月份以來八年價格新低水平。
上述市場人士分析稱，去年大豆價格真正的破位下行開始于9月下旬，除了9月份以來競爭作物玉米受臨儲價格下調大幅走低，由于比價關系造成大豆價格隨之大幅走低這一因素外，第三季度開始，國際市場壓力對大豆價格構成明顯拖累。數據顯示，2015年我國大豆進口量再創新高，尤其是第三季度進口量同比增幅達32%，進口大豆源源不斷進入國內市場，沖擊國內大豆價格進一步走低；加之下半年美國、南美等國際大豆豐產壓力不減，直至年末國內大豆價格延續破位下行走勢。
與此同時，在國內大豆價格形成機制進一步市場化的過程中，豆一期貨一改2014年窄幅波動的沉悶局面，2015年豆一期貨價格破位下行的同時，月度環比波動區間也有所擴大。具體來看，2015年豆一期貨價格的月度環比波動區間為-5.28%至6.07%，相比較2014年的波幅區間-3.76%至4.67%有所放大。
據可查數據，2014年大商所與美國芝加哥大豆期貨活躍合約收盤價的相關系數出現負值為-0.33，2015年國內外大豆價格相關性大幅增強，中美大豆期貨活躍合約收盤價的相關系數提高至0.66。
市場人士表示，隨著2015年大豆價格市場化程度進一步提升，大豆期貨價格對國內國際影響因素變動反應的靈敏程度也日趨增強。
據大商所相關負責人介紹，2015年，大商所積極推進玉米、雞蛋等期貨品種的“銀期合作”、“保期合作”，探索期貨市場服務“三農”的新模式，取得了較好的市場示范效應。這些期貨服務“三農”的新模式也逐步推廣到大豆等期貨品種，覆蓋范圍更加廣闊，使“三農”受益程度的廣度和深度大幅提升。
